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風電設備企業進退兩難

發布日期:2013-10-08

        作为上海一家投资公司的合伙人,张励(化名)最近有些郁闷。

        他两年前投资的一个风电设备项目由于资金链紧张,前几天提出,希望他所管理的基金能参与新一轮的融资,否则企业可能撑不过明年。

        面对国务院警告风电设备产业已严重过剩的现实,继续追加筹码还是止损抽身?对于张励来说,是一个难以选择的命题。

        与太阳能光伏热潮相似,风电设备企业突飞猛进的背后也深深刻下了风险资本助推的印记。特别是2007年中比基金等联合投资的金风科技成功上市之后,其登陆深交所首日便冲高至160元,PE高达400倍的辉煌业绩更是刺激了大批资本前赴后继的涌入这一新兴领域。

       而现在,在轰轰烈烈的风电项目争夺战之后,除少部分杀出重围的佼佼者之外,大部分风电设备的投资者们面临的是与张励相似的困境和尴尬。

     “这2年时间,我们与其他投资人一起先后投下去三四亿,但企业産品出来后就只做了几个小风场的项目,而且后期维护成本特别高,可以说就是赔本赚吆喝。但现在如果不再继续给它输血,前期的投入可能就将打水漂。”张励说。

       事实上,2006年时,张励就开始关注到风电产业。那时无锡尚德刚刚在纽交所上市,新能源概念正被热炒。而国家发改委1204号文件明确要求风电设备国产化率必须达到70%以上,否则风电场不允许建设。

       “开始看了几个风电设备项目,总体感觉是技术还不太成熟。”张励发现,风力发电设备整机企业大多是从以前做电力相关设备的厂家转型而来,基本是照搬丹麦、德国、西班牙等欧洲国家的机型,但由于国内相关技术人员的缺乏,导致産品质量并不稳定。

然而,不久之後,風電設備投資開始飛速升溫。

“当时一个500KW的小型风电机组,成本大约300万到500万不等,可以卖出800万到1000万的价钱,而且由于有70%的国产化设备的要求,当时只要能有産品下线的厂家,基本上都能拿到订单。”正是在这样狂热环境的刺激下,张励开始加快寻找合适的风电项目。

“我们开始想找一些産品相对成熟的厂家,但增资进入的门槛都是好几千万甚至上亿起,而且往往有几家甚至几十家投资机构在盯着互相哄抢,价格抬得很高,再三考虑之下,我们还是决定把目光放在还在试制阶段的公司。”

就在這樣的情況下,張勵終于成功投資了一家風電設備企業,“當時考慮到這家公司直接與海外公司合作,技術上相對會有保證些”。

熱潮之後的尴尬

投资后过了大半年,産品终于下线了。然而,作为企业董事的张励还没高兴多久,麻烦便接踵而来。

首先是質量不穩定。由于風機直接引進海外機型,而中國的風場環境卻與國外有很大不同。按照正常的情況,樣機至少要經過春夏秋冬一年時間來進行測試,才能正式安裝運營。然而,在交貨期的壓力下,只匆匆檢測了兩個月就開始了安裝。

“由于内蒙古等地的风速比引进设备生産線的欧洲国家大很多,所以叶片很容易坏掉,加上一些国产的零部件很容易损坏。虽然卖风机有不错的利润,但加上后期的维护基本上就没钱赚了。”张励说。

很快,小型風機逐漸沒有了市場,幾乎所有的風電整機企業都在向大機型邁進,1兆瓦、2兆瓦、甚至3兆瓦以上。顯然,不研制大機型就跟不上潮流,而要向大機型邁進就需要更大手筆的投資。

此外,由于風電設備企業越來越多,開始相互壓價,利潤已比之前降低了不少,加上電力設備回款比較慢,所以企業現金流一直很緊張。

在這種情況下,張勵又聯合其他幾家投資機構追加了上億元的投資。

“其實進入這個行業後才發現,企業賺錢很困難,一方面是由于競爭加劇,利潤越壓越低,另一方面是後期更換零部件等維護成本特別大。”張勵說,“這樣算下來,沒有大規模出貨,也就是說沒有進入發改委特許招標名單的企業根本就沒法賺到錢。而且由于企業多次融資,我們當初投資的股權也被稀釋了很多。”

“現在的當務之急,是必須擠進發改委的特許招標。”張勵說,只有擠入特許招標的企業,或許才能成爲此次洗牌後能夠剩下的20%,“否則可能就只能等著更強勢的企業來整合了”。

2009年5月,國家發改委公布了第6期風電特許權招標結果,除華銳、金風、東汽三巨頭外,湘電股份、浙江運達、廣東明陽也首次入圍。

“從未來大趨勢來看,由于企業越來越多,肯定還會有一些企業能進入特許招標名單,但空間已經不大。”海證券分析師李新渠說。

湘電集團董事長周建雄則對記者表示,“未來進入特許招標名單的企業在8家左右屬于合理範圍,這樣既能保持適度的競爭,又不至于競爭過于激烈,從而傷害到整個行業的發展。”

S形發展曲線?

促進産業發展與導致産業過剩,風險投資追逐所帶來的這兩大效應似乎是一對孿生兄弟,總是如影隨行。

事實上,目前國內公認的風電整機前三甲中,除東方電氣屬央企外,大連華銳風電與新疆金風科技背後都有風險投資的支持。

其中,本土創投元老阚治東管理的東方現代投資管理有限公司于2005年投資的華銳電氣,已是國內最大的風電設備生産商。

“我对风电行业依然看好,作为新兴行业,初期市场出现过热现象是在所难免的,只有经过痛苦的洗牌后,存活下来的风电企业的産品才能真正经受市场考验。”阚治东说,从新兴产业的发展历程来说,大部分企业都会经历一个倒转90度的“S”曲线发展过程,这是合理的。

“肯定有一天,風電成本要低于火電,所以風電行業的真正爆發性增長期還沒有到來。”阚治東信心滿滿地說。

所谓“S”曲线,是指新兴产业在刚诞生的时候,人们往往会寄予很高的期望,同时投资者蜂拥而入,使市场泡沫开始累积。在经历短暂繁荣后,由于産品、市场等原因,新兴产业将出现行业洗牌。一些活下来的企业将突破前期瓶颈获得飞速发展。此后,随着行业逐步成熟,利润将逐步趋于稳定并下降。

顯然,目前國內風電設備行業已經進入到S曲線的低谷期。

“行業出現大整合已在所難免。”李新渠說

“我們下去看項目時發現,幾乎江蘇每個沿海地級市都提出要打造風電設備産業園,除十來家整機企業外,配件企業也已有幾十家。”江蘇高科技投資集團一位人士說,但真正有自有創新技術的企業還是太少,基本上都是對國外技術的模仿。

“風電設備投資的一個特點是,前期投入成本巨大,屬于大投入大回報的典型,由于資金需求大,風電設備企業一般都會進行多次融資,且數額較大,所以整機企業背後往往都是好幾家投資人組成的聯合投資團。”上述人士說,“對于這樣的大項目,一旦失手,對于投資人來說肯定是損失慘重。所以,對于難以爲繼的項目,投資人肯定會希望被收購以挽回部分損失,從這個角度來說,相信風電整機領域接下來很快會出現一些並購案子。”
 

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